信达证券--石油加工行业数据点评：每周炼化,新版限塑令将刺激PTA需求【行业研究】

            
            
                

【研究报告内容摘要】

            
                

    PX:受3季度恒逸文莱(150万吨/年)已经投产和浙江石化(400万吨/年)于本周试运行影响,PX价格和价差均一直在底部徘徊,盈利空间较小。目前,受本周油价小幅调涨支撑,PXCFR中国主港价格在794(与上周相比,+7)美元/吨,PX与原油价差在331(+6)美元/吨,PX与石脑油价差在195(-14)美元/吨。

            
                

    PTA:近期随着恒力石化、汉邦石化等国内多条大型装置重启,叠加PTA新一轮扩产周期,PTA行业开工维持高位。据CCFEI数据,本周行业开工率至83.2%(-0.1%),社会流通库存至122.1(+0.3)万吨。而即将出台的新版限塑令使得市场对PTA下游可降解塑料PBAT需求增加,为PTA价格上涨形成有力支撑,PTA价格触底反弹。目前PTA现货价格在4835(+80)元/吨,行业单吨净利润在14(+21)元/吨。

            
                

    MEG:2019年5月以来,华东罐区MEG库存持续下降,目前MEG库存为39(-3)万吨,叠加MEG行业开工率处于历史低位,供需基本面持续改善。目前MEG现货价格在4650(-65)元/吨。

            
                

    涤纶长丝:三季度以来,受下游纺服需求不及预期的影响,涤纶长丝价格持续走弱。本周下游纺织市场抄底集中备货,支撑价格短期走强,行业单吨盈利回温。目前涤纶长丝价格POY6975(+150)元/吨、FDY7100(+175)元/吨和DTY8550(+50)元/吨。行业单吨盈利分别为POY57(+69)元/吨、FDY-126(+85)元/吨和DTY240(+2)元/吨。涤纶长丝企业库存天数分别为POY9.5(+1.0)天、FDY13.5(-1.5)天和DTY20(-1.0)天。

            
                

    织布:2019年受贸易战的影响,江浙地区下游织机开工率普遍低于过去3年。但随着“金九银十”的提前结束,目前织机开工率小幅回落为71.0%(-1%)!

            
                

    信达大炼化指数:自2017年9月4日至2019年11月22日,信达大炼化指数涨幅为47.94%,石油加工行业指数涨幅为-28.05%,沪深300指数涨幅为0.11%。

            
                

    相关上市公司:桐昆股份(601233.SH)、荣盛石化(002493.SZ)、新凤鸣(603225.SH)和东方盛虹(000301.SZ)等。

            
                

    风险因素:(1)大炼化装置投产,达产进度不及预期。(2)宏观经济增速严重下滑,导致聚酯需求端严重不振。(3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。(4)PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。

            
        
            

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