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最赚钱的高铁——京沪高铁（601816）即将驶入A股。1月6日，该公司启动申购，此次京沪高铁将公开发行62.86亿股，发行价锁定在4.88元每股。如果以发行价计算，发行完成后，京沪高铁未上市前市值将高达近2400亿元。不过，有市场人士表示，仅从打新收益角度看，京沪高铁虽然过去业绩表现不错，但吸引力并不强，打新收益率可能继续走低。
京沪高铁能否维持“高增长”？
根据招股书，京沪高铁同意本次IPO股票不超过62.86亿股，占发行后总股本的比例不超过12.80%，所募集的资金在扣除发行费用后拟全部用于收购京福安徽公司65.0759%股权，收购对价为500亿元，收购对价与募集资金的差额通过自筹资金解决。
京沪高铁的主营业务为高铁旅客运输，2011年6月30日建成通车，正线长1318千米，是世界上一次建成里程最长的铁路。截至2019年9月30日，京沪高速铁路全线（含本线和跨线）累计开行列车99.19万列，累计发送旅客10.85亿人次。
根据招股书，京沪高铁业绩表现可谓靓丽，2016年、2017年、2018年和2019年前三季度营业收入分别为262.58亿元、295.55亿元、311.58亿元和250.02亿元，净利润分别为79.03亿元、90.53亿元、102.48亿元和95.2亿元。
同期A股上市公司中，盈利规模超过京沪高铁的，除了金融机构，其他企业屈指可数。同花顺iFinD数据显示，2018年A股3760多家上市公司中，实现归属于上市公司股东净利润超过100亿元的只有55家，如果剔除银行、保险、券商和中石油、中石化，不到30家公司能跑赢京沪高铁。
有分析认为，从目前的数据看，虽然京沪高铁业绩呈现高增长态势，但高铁产业经过前几年快速发展后，未来客流量能否继续大幅增长以及单纯的票务业务是否继续给该公司带来大量利润还有待观察。天风证券的分析师姜明认为，京沪本线为优质资产，当前需求良好，未来的业绩成长空间在于打开产能与价格上限，一方面可继续增开超长编组动车组，另一方面可在该线车与跨线车之间获得平衡，这需要高铁网的持续加密以疏解京沪线上跨线动车组所带来的产能压力，商合杭高铁通车后徐蚌段的压力将得到释放，该线车可获加开。而价格方面，当前其资产也已经隐含了涨价期权。
打新收益率是否有吸引力？
一直以来，A股的新股申购给投资者带来了几乎无风险的投资收益。但是最近，由于在2019年11月14日申购的浙商银行，上市首日股价就出现“坐过山车”，盘中破发后股价迅速上升，也因为如此，让投资者打新收益明显下降。鉴于目前的打新行情，分析称，仅从打新收益率考虑，京沪高铁吸引力并不强。
浙商银行2019年11月26日上市，IPO价格为4.94元，竞价高开0.2%，随后快速下挫，盘中跌破发行价，全天最后报收4.97元，比发行价4.94元仅高出3分钱，也就是说，中签者打中1手浙商银行，账面收益约3元。而截至上周五收盘，浙商银行报4.78元，相比发行价缩水了3.24%，上市以来最低下跌至4.52元。
记者梳理发现，2019年以来上市的个股中，发行规模较大的个股，打新收益率均较低。去年12月10日上市的邮储银行发行价5.5元，首日上市数量51.72亿股，网上和网下中签率达到1.26%和4.77%，但收益率很低，网上、网下分别为0.02%和0.08%。前述浙商银行首日上市数量为25.50亿股，网上和网下中签率分别为0.69%和1.68%，打新收益率分别为0.02%和0.05%。
“现在我们都没有专门的打新基金了，主要是收益率太低，平时也只是配置一下债券等固收类品种，如果是行情不好，还有一定的相对收益。但如果二级市场行情好了，继续拿固定收益和很低的打新收益率，实际上是很不划算的。”深圳一位私募人士告诉记者，仅从打新收益率来看，京沪高铁对投资者的吸引力并不大。
股息率成交通运输板块重要指标
上周（2019年12月30日至2020年01月05日）申万交运指数报收于2384.88，涨1.86%。交运行业子板块当中最为强势的是高铁，同花顺iFinD高铁指数其间上涨了3.9%，高速公路上涨3.47%，航运上涨3.2%，港口方面上涨2.96%。不过,有机构分析师表示,从整个交运板块来看,除资产本身外,股息率将成为重要指标。
行业方面，当前各地该领域均拥有盈利资产，但上市平台仅广深、大秦与铁龙物流三家，叠加相关会议自2016年开始连续第三年点名铁路改革。因此，天风证券的分析师姜明认为，该领域的改革要以股份制改造为牵引，以京沪高铁IPO作为转折，预计未来国家铁路资产证券化速度将会加速。
在竞争过程中，短距离的民航以及中长距离的普铁和公路班车逐渐退出市场，高铁与中长距离的民航形成差异化竞争。华泰证券的分析师沈晓峰认为，高铁企业未来的竞争对手是同方向的新建高铁。
从投资标的来看,广深铁路PB估值跌至0.75倍,处在历史底部区间,长途客运价格以及大股东资产空间较大；而大秦铁路为高股息率品种,今年虽运量略有波动,但整体依旧在产能利用率较高的状态下经营,具备避险价值；铁龙物流运营铁路特种集装箱业务,业务拓展空间巨大。姜明认为,拉长时间轴,继续看好具备区域优势的高股息标的。
广州日报全媒体文字记者 张忠安、陈丽莉
广州日报全媒体图片记者 张忠安、陈丽莉
图表资料来源：iFinD/Wind，天风证券研究所
广州日报全媒体编辑 叶瑞兰
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