家电行业盈利稳健 11月电饭煲量额微增▅＠

                                                                                                                                                                                                           

原标题：家电行业盈利稳健 11月电饭煲量额微增

工业和信息化部12月11日公布的数据显示，家电行业方面，2019年1-10月全国家用电冰箱产量7110.9万台，同比增长3.8%;房间空气调节器产量18331.7万台，同比增长6.2%;家用洗衣机产量6341.5万台，同比增长7.6%。2019年1-10月，全国家用电器行业营业收入13230.8亿元，同比增长4.2%;利润总额1072.3亿元，同比增长12.5%。

一、厨电行业保持盈利能力

今年以来，家电行业仍然受到了地产周期的一定影响，终端需求方面较为疲软。尽管各主要品类产销增速有所放缓，但厨电行业盈利能力依旧保持稳健，主要是受益于原材料成本红利。家电原材料成本在总营业成本中占比超过80%，原材料价格波动对家电行业盈利能力有巨大的影响。2018年3月，铜铝等有色金属和冷轧板价格开始自高位回落，都出现了20-30%的下跌，玻璃价格也曾一度下跌超过10%，面板市场也因产量激增价格持续下行。在原材料成本红利下，家电行业盈利能力有所提升。我们认为，龙头企业在原材料成本红利中受益最——龙头企业在销售端议价能力较强，原材料成本价格下行期间仍然能够维持产品的价格稳定，从而提升盈利能力。与此同时，成本端压力降低也给了家电企业一定的降价空间提振终端需求。凭借品牌和产品优势，龙头企业降价也可以占据更大的市场份额，获得更高的利润。

二、11月电饭煲量额微增

根据中怡康数据，2019年11月电饭煲线下市场同比量额微涨，零售额同比增长1.1%，零售量同比增长1.9%。产品均价方面，目前整体市场均价为540元。品牌份额方面，零售额Top3品牌为美的、苏泊尔和九阳。

电饭煲是我国小家电市场中规模最大的品类之一，在我国每百户保有量超过90台。电饭煲市场今年表现不佳，中怡康数据显示，2019年前三季度电饭煲零售额为125.9亿元，同比下滑3.5%。过去几年电饭煲市场的增长主要来源于IH技术的使用，推动电饭煲市场产品升级。但经过多年的普及，IH电饭煲渗透率也已经达到了较高水平，行业亟需新增长点。在此背景下，电饭煲出现了众多针对特定人群细分市场，包括面向上班族的快熟电饭煲、面向单身人士的迷你电饭煲和面向高血糖人群的低糖电饭煲。我们认为，相对传统大家电，电饭煲替换周期较短，新技术、新品类的出现能够加速消费者的更换速度。龙头企业在研发投入和研发能力方面具有明显优势，并且电饭煲市场集中度较高，新技术的出现将推动行业整体发展，龙头企业也将率先受益。

三、投资建议

长期来看家电板块基本面将持续向好。中长期我们建议关注三个投资方向：第一，白电龙头优势明显，市场份额进一步提升，技术开发产业链完善，推荐关注美的集团、格力电器、海尔智家。第二，厨电行业尚处成长期，下半年以来房地产行业展现出较强韧性，后周期厨电有望受益，推荐关注老板电器、华帝股份。第三，小家电市场新品迭出，短期调整不改长期向好趋势，行业内优势企业研发能力强，推荐关注苏泊尔、九阳股份。

风险提示。地产大幅下滑;原材料价格大幅上涨;系统性风险;行业内竞争加剧。

                                                                                                                                                               

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