金风科技、明阳智能＆泰盛风能，财报大PK∩▁

                                                                                                                                                                                                           

原标题：金风科技、明阳智能＆泰盛风能，财报大PK    来源：能源一号

近年来，更多的风电巨头都在快速推进海上风电和海外市场“两海战略”，这不仅考验着企业产品真正硬实力，更是企业综合实力及财力一次大比拼。

截至8月底，风电上市企业纷纷亮出2019上半年度成绩单！比如金风、泰盛、明阳、阳光电源、上海电气、华能国际、华锐风电等。

今天，我们就其中三家龙头企业金风、泰盛、明阳做个比较。

金风科技一骑绝尘，以净利润11.84亿元位居榜首。风电上市公司的负债率依然处于较高水平，负债率最高的是明阳智能，78.11%。

泰胜是比较健康的，负债率还比较低，账上有将近四亿的现金，一直都在买理财。因为负债低的原因也没啥财务费用。唯一美中不足的就是应收账款多了一些，达到7个亿，说明议价能力还是偏弱。

从净筹资现金流看，这三家企业都有较好的融资能力和资金管控能力，其净现金流维持在较安全的水平。

明阳智能：8月6日，明阳智能发布2019年半年度报告。公司公告显示，营收40.15亿，同比上涨58%。净利3.33亿，同比上涨129.3%总资产为261.44亿，同比上涨17.07%。

数据来源：明阳智能2019年上半年报告

根据公司公告，截至2019年上半年，约2.4GW的项目已发表未开标。

数据来源：明阳智能2019年上半年报告

其中，已签订合同的订单金额为224亿元，已中标未签合同订单容量121亿元。截至日前，公司在手订单已近11GW左右。

金风科技：8月23日，金风科技披露的半年报显示，其上半年实现营收157.33亿元，同比增加42.65%；净利润11.84亿元，同比下降22.58%。2019年1-6月实现对外销售容量3190.75MW，同比上升50.37%。

数据来源：金风科技2019年上半年报告

根据公司公告，上半年，国内风电设备行业公开招标量已达到32.3GW，同比增长93.4%，创半年度招标量历史最高纪录。同时，风机设备的月度公开投标均价也呈现稳定的回暖态势。公司合计销售容量为3190MW，销售台数1416台。销售容量同比上升53%。

数据来源：金风科技2019年上半年报告

泰胜风能：8月28日，泰胜风能发布2019年半年报，公司2019年1-6月实现营业收入9.18亿元，同比增长107.66%，二季度单季度实现营收5.78亿元，环比增长70%，增长明显。

数据来源：泰盛风能2019年上半年报告

上半年，该公司实现归母净利润0.53亿元，同比增长351.5%，实现扣非净利润0.46亿元，同比增长1354.59%。二季度单季度实现归母净利润0.33亿元，环比增长60%，单季度盈利能力显著改善。

数据来源：泰盛风能2019年上半年报告

泰盛风能：订单充足，增长稳步

从泰胜风能的财报上看，公司目前在手订单充足。国内项目订单周期大约5-8个月。

泰胜风能在东部沿海有上海、江苏启东、江苏东台等生产基地，在三北地区有内蒙包头、山西朔州、新疆哈密、新疆木垒等生产基地；整体订单情况良好。内蒙、山西等地陆上风电及江苏启东基地面向的海上风电市场景气度都较高；新疆地区随着当地风电消纳情况改善、“一带一路”沿线海外项目出现，项目正逐步启动。

目前出口以上海基地为主、江苏东台基地也承担部分出口任务；位于江苏启东的蓝岛海工主要做海上风电项目。今年国内市场较好，国内订单相对来说增长可能更快。

从原材料价格波动影响来看，只要不出现暴涨暴跌的情况，钢材价格波动对于公司的影响有限；且如果下游市场景气度高、需求旺盛，原材料价格波动的不利影响在一定程度上可以传导给下游。此外，塔筒的发货至风场的吊装时间间隔一般较短，塔筒发货高峰与吊装高峰基本一致。

金风科技：得利于电价政策调整，行业装机量明显复苏

比较金风科技的财报，目前公司主营的是风机产品，风电机组产品覆盖1.5MW，2MW平台，2.5MW平台，3MW平台，6MW和8MW。目前10MW海上风电机组在研发中。

该企业主营业务为风机制造、风电场开发以及风电服务，根据2019年半年报数据，风机制造占比达到73%，其余两个分别为18%、6%。从毛利率来看，风电场开发毛利率最高，达到71%以上。

公司风机制造板块毛利承压，主要是受风机产品销售价格下降所致，短期内或拖累业绩，但同时也要看到金风科技产品的科研含量，未来随着行业复苏有望为公司业绩带来较大保障。

零部件成本拆分上，风机的主要构成大致包括叶片、发电机、电控系统和结构件等，在产品成本中各占比约20%上下，其中叶片和发电机占比偏高，约25%左右。不同机型产品的零部件成本构成比例也会有所不同。

风机未来会转向更大功率、产品稳定性更好的趋势，要求整机制造厂商的设计、运维服务、系统解决方案能力更强。

由于电价政策的调整，今明年风电行业在存量项目加快开工的支撑下，行业装机量较去年会有较大幅度的复苏。

明阳智能：风场贡献主要利润，订单大增后劲十足

从明阳智能公告上看，海上风电战略被纳入公司发展战略中的重要一环，公司以广东、江苏、福建为海上风电核心市场，将广东首个海上风电项目珠海桂山风电场打造为行业标杆项目，以投资布局带动市场布局，立足广东，向苏闽鲁等沿海地区辐射。

依靠半直驱路线的低成本、高效率优势，公司在海上风电及陆上大风机市场的竞争力将增强、份额将持续提升。

上半年招标容量25GW，公司中标近6GW，市场份额超过20%，公司风机新增订单5.96GW，其中海上风电机组订单2.16GW，容量占比36%，在手海上风机订单超过4GW；陆上大风机新增订单3.5GW，占整体新增订单的59%；大风机订单(单机功率3.0MW及以上)容量占比已逾95%。

我们预计，这三家公司的海上风机业务于未来3~5 年有望保持市场首要地位，市场份额保持领先。

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