铜陵有色：利于公司资产价值提升 推荐评级

原标题：铜陵有色：利于公司资产价值提升 推荐评级 来源：方正证券（维权）

[摘要]

事件描述：

10月15日，公司公告以自有资金145,710,525元人民币认购铜冠矿建新增股本30,000,108股。本次增资前公司不持有铜冠矿建股份，增资完成后，公司将持有铜冠矿建20%的股权。

事件点评：

铜冠矿建拟上市，预计投资价值翻倍铜冠矿建主要业务是矿山服务，目前主要在内蒙、哈萨克斯坦、南美、非洲等地区矿山均有业务。2019年上半年，铜冠矿建资产总额6.99亿元，净资产3.01亿元；实现营业收入4.66亿元，净利润3819.70万元。对标同行业企业金诚信，以营收和净利润规模来看，铜冠矿建市值在15亿以上，以20%股权看，公司持有资产3亿，较目前投资额翻倍。集团和公司拥有自有矿山，有望和铜冠矿建形成协同效应，在矿山成本和建设效率上提升。

米拉多铜矿开始投产，集团注入预期强目前公司层面拥有铜矿资源量200多万吨，每年自产铜矿5万吨左右；集团层面拥有铜资源量超过1000万吨。集团下米拉多铜矿7月开始投产，目前生产挺稳定。项目分两期共19万吨，一期将近10万吨的铜金属量，预计2021年可以达产。在铜矿盈利达到稳定的情况下，集团将资产注入上市公司的预期强。

集中突破5G铜箔，进入5G产业链打开利润增长点公司目前三个厂在产的铜箔4万吨，其中1.75万是锂箔。未来两年内铜箔的产能会提升至5.5万吨，成为国内最大的铜箔生产商。公司目前核心发展5G铜箔，有望进入5G产业链，打开新的利润增长点；同时公司铜箔业务整合完毕，或冲击科创板上市，进一步提升公司估值水平。

投资评级与估值：

根据盈利预测，预计公司2019-2021年归母净利润分别为7.83亿元、9.21亿元、10.90亿元；对应PE分别为32.79、27.88、23.56。维持“推荐”评级。

风险提示：

铜价下跌风险；铜箔加工费下跌风险；产能释放不及预期风险。