国盛策略：MSCI纳入科创板 外资增配A股仍是大方向

　　事件：

　　当地时间10月9日，MSCI宣布将在11月份的半年度评估中将把符合条件的上海科创板股票纳入MSCI全球可投资市场指数(GIMI)。具体而言，符合MSCI GIMI条件的科创板股票将有资格被纳入MSCI中国指数及其衍生指数，同时也将有资格被纳入MSCI中国全股票指数和MSCI中国A股在岸指数及其衍生指数。

　　点评：

　　1、依照此前MSCI扩容的基本假设，若科创板标的悉数纳入，以科创板市值比例以及20%纳入因子粗略估计，短期带来增量规模有限。截止2019年10月10日，科创板总市值为5786亿元，占全A的比例仅为0.96%。考虑MSCI纳入因子基于可投资市值计算，科创板自由流通市值仅为757亿元，占比0.33%，短期增量资金有限。

　　2、此次MSCI纳入科创板表态的信号意义更重要。尤其在美国白宫限制美对华投资消息公布后，市场曾普遍担忧国际指数扩容A股的进程。MSCI纳入科创板标的，表明有序、稳步推进A股扩容的趋势不会改变。

　　3、长期看，我们一直强调外资入场尚在初级阶段。从空间上，当前外资在国内市场占比仅为3%左右，远低于日韩台等市场普遍15%以上的比例。A股在全球市场中仍处于大幅低配，“水往低处流”逻辑不变，国内外资占比仍将继续提升。从时间上，目前A股刚刚完成全球三大指数的初步纳入，伴随我国资本市场对外开放全面提速，后续有望进一步扩容。11月底MSCI年内第三次扩容将吸引约2000亿增量资金入场，外部的风吹草动难以改变外资增配A股的长期趋势。

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